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Jupe The FOMO; Ramassez du Momo – Momo Inc. (NASDAQ: MOMO)

Avant de commencer cet article, je vous invite à ajouter « avorax » sur snap. Cette jeune femme de 23 ans est une libertine et elle envoie des nudes chaque jours en story !

Introduction

Malgré une excellente croissance, les actions Momo Inc. (NASDAQ: MOMO) peuvent être achetées à un prix déprimé en raison d'une série d'événements consécutifs au cours des 2 dernières années.

Il a été un moment depuis que j'ai écrit un article sur SA. J'ai décidé en 2016 de n'écrire que lorsque je pense qu'il y a quelque chose de très fort à offrir plutôt que d'écrire pour tenter de gagner des followers grâce à l'écriture régulière. Je suis plus préoccupé par les performances de mes choix que par le nombre que je produis. Cela m'a mis dans une énigme au cours des deux dernières années. Comme l'a récemment salué le sélecteur de titres Meryl Witmer dans un article du Barron, "Les sélections ont été assez minces pour l'investisseur de valeur." J'ai plongé profondément dans l'espace énergétique pendant un an ou plus, et je suis confiant d'avoir trouvé les meilleures actions du secteur. Mais je ne peux pas vous dire mieux qu'un tirage au sort s'ils généreront ou non un gain dans cinq ans. J'ai également écrit un livre au cours des deux dernières années, publié le mois dernier, intitulé Joe's Dynamic Investments, 5 Principles to Creating and Maintaining Wealth .

Aujourd'hui, l'un de mes investissements à long terme préférés est MOMO Inc .

Le site Web de la société décrit le fonctionnement de l'entreprise comme suit:

" Nous permettons aux utilisateurs de découvrir de nouvelles relations, d'élargir leurs liens sociaux et de créer des interactions significatives. Nous connectons les gens et facilitons les interactions. basé sur l'emplacement, les intérêts et une variété d'activités récréatives, y compris des spectacles de talents en direct, de courtes vidéos, des jeux sociaux ainsi que d'autres expériences interactives vidéo et audio, telles que des chats en direct et une expérience de karaoké mobile. "

La ​​description ci-dessus des activités commerciales peuvent sembler longues. Aux États-Unis, nous l'appelons un site de rencontres en ligne et mobile. Momo pourrait être comparé à Match Group (NASDAQ: MTCH) aux États-Unis, mais avec des différences culturelles telles que des revenus substantiels provenant des cadeaux virtuels et du streaming. Les revenus de l'entreprise sont stables et en croissance. En 2018, la société a acquis une application mobile appelée Tantan pour entre 600 et 700 millions de dollars – un pari très important pour l'avenir. Tantan est une application de type Tinder qui est populaire parmi les jeunes célibataires chinois. MOMO et Tantan utilisent tous deux un modèle commercial "freemium" qui permet aux utilisateurs de s'inscrire gratuitement avant de monétiser la base d'utilisateurs.

Croissance des revenus

Momo a annoncé un impressionnant troisième trimestre avec 114 millions d'utilisateurs actifs mensuels (MAU) sur Momo. Plus important encore, les utilisateurs payants mensuels des services de vidéo en direct de la société étaient de 13,4 millions d'utilisateurs pour le troisième trimestre 2019, contre 12,5 millions d'utilisateurs pour le troisième trimestre 2018. La société a affiché une croissance significative de son activité de cadeaux virtuels sur l'application Momo. Au total, le chiffre d'affaires a augmenté de 22% en glissement annuel au cours du trimestre.

Pourquoi MOMO est-il un moteur de croissance / attractif

La société a pour objectif une croissance des revenus d'environ 25%. C'est attrayant en soi, bien sûr. Mais comment y parviendront-ils? Momo, avec l'inclusion de Tantan, est l'acteur dominant dans l'espace de rencontre numérique en Chine. La société estime que la base combinée de MAU de Momo et Tantan représente moins de la moitié du marché adressable en Chine.

Nous pensons que Momo continuera de convertir 87% des MAU gratuites en MAU payantes. De plus, ils commencent à appuyer sur plus de boutons pour inciter les MAU à dépenser plus, en particulier dans le domaine des cadeaux virtuels (si vous pensez que les montres de luxe rapportent une marge attrayante, essayez un cadeau virtuel!).

La datation en ligne et sur mobile est fixé pour une longue période de croissance séculaire à mon avis. Les jeunes d'aujourd'hui sont beaucoup plus à l'aise de rencontrer des gens numériquement que ceux des générations passées.

L'acceptation par le marché des applications match.com et tinder de Match Group a été solide à la fois en termes de croissance des abonnés et de performance des actions. Depuis que la société a été introduite en bourse en novembre 2015 au prix de ~ 14,50 $, le titre a augmenté d'environ 460%, ce qui montre une perception positive du modèle commercial.

Je crois que Momo a beaucoup de pouvoir de tarification caché. Tantan devrait être une bête de croissance au cours des prochaines années, comme Tinder l'a été pour Match Group. Tantan est la principale application de rencontres mobiles en Chine et compte 4,5 millions d'utilisateurs payants. Il vient de commencer à monétiser son trafic en 2018 et est largement sous-monétisé à ce stade.

Un examen de la stratégie de Match Group montre que Tinder est le principal mécanisme de croissance de cette société. Tinder a énormément contribué à la capitalisation boursière de Match Group et, au cours des deux dernières années, a contribué à 100% de la croissance annuelle des abonnés.

Tantan est également en concurrence sur les marchés de l'Inde et de l'Asie du Sud-Est. Les marchés en dehors de la Chine sont très compétitifs, je considère donc ces marchés comme une possibilité éloignée de générer des revenus substantiels. La direction de Momo déclare qu'elle évalue constamment la situation et ne poursuivra pas sans cesse d'autres marchés si cela ne fonctionne pas.

Comparons la croissance des utilisateurs payants entre Momo et Match Group. L'utilisateur payant de Match totalise environ 9 millions avec un taux de croissance d'environ 16%. Cela pâle par rapport aux utilisateurs payants de 13,4 millions de Momo. La capitalisation boursière de Match Group est plus de 3 fois supérieure à celle de MOMO.

Avantage compétitif

Le fait d'être le principal acteur du marché en Chine crée un fossé solide pour éloigner les concurrents. Plus il y a d'hommes et de femmes disponibles sur un site de rencontres, plus le site est attrayant du point de vue de l'adhésion potentielle. Les amateurs de romance désirent naturellement une large sélection de candidats.

La taille crée maintenant des obstacles que les futurs concurrents ne peuvent pas franchir. Wang Yu, PDG et fondateur de Tantan, parle des barrières à l'entrée, de la domination du marché, de la monétisation et de la réussite de l'acquisition auprès de MOMO dans ce podcast perspicace (minute 38 en avant).

Le marché chinois est quelque peu protégé des sociétés extérieures. en concurrence pour des parts de marché. Alors qu'aux États-Unis, nous pouvons déplorer les pratiques commerciales déloyales, le pare-feu chinois joue en faveur de Momo.

Un autre avantage dans l'espace est que Momo a un pourcentage beaucoup plus élevé de femmes membres / utilisatrices que les autres sites de rencontres en Chine prétendument à environ 40% des utilisateurs. Ceci est important car il existe un important déséquilibre hommes / femmes en Chine en raison de la politique du dernier enfant. 15% des hommes en Chine dans les années 2020 à 2050 peuvent se retrouver sans partenaire. C'est un problème que le modèle commercial de Momo tente d'aider les gens à résoudre. Faciliter l'amour et le processus de jumelage devrait être une bonne affaire pendant longtemps en Chine.

Pourquoi sous-évalué?

En remontant un peu dans le temps, le gouvernement chinois a suspendu le 29 avril 2019 de nouveaux téléchargements Tantan sur la boutique d'applications. niveau, ce qui a naturellement causé beaucoup de détresse dans le cours des actions. Le cours de l'action a chuté d'environ 30% au cours des 10 prochains jours, mais s'est ensuite rétabli après un excellent rapport du 1er trimestre et la réintégration de l'application sur les plateformes de smartphones. Néanmoins, le stock est toujours en baisse d'environ 44% par rapport aux sommets de la mi-juin 2018.

Le courant descendant dans l'économie chinoise au cours des deux dernières années et les différends commerciaux entre les États-Unis et la Chine en 2019 sont deux autres facteurs qui ont influé sur les parts de Actions chinoises en général. Actuellement, alors que les différends commerciaux peuvent nuire à l'économie chinoise dans son ensemble, les revenus de Momo sont basés sur les consommateurs chinois et ne sont pas tributaires des exportations ni soumis à des restrictions commerciales.

Le cours des actions a connu une belle augmentation au cours des 2 derniers mois, atteignant brièvement 40 $ avant que le coronavirus n'atteigne la Chine. Depuis lors, les actions sont tombées à 30 $ à ce jour, et les courts-métrages s'accumulent, une réaction excessive au virus, qui a fait 56 morts et en a infecté 2000 à ce jour. Le prix de l'action pourrait encore baisser, et si c'est le cas, nous achèterons plus. Je crois que la Chine vaincra le virus car le gouvernement est résolu à le contenir.

La performance de Momo au troisième trimestre était en bonne voie. Les chiffres sont solides avec une croissance des revenus de 22% et une croissance du BPA dilué de 50% par ADS. Il est difficile d'attacher un taux de croissance des bénéfices à l'entreprise en raison de l'acquisition de Tantan, de nombreux investissements et d'une rémunération à base d'actions élevée. Ma meilleure supposition est qu'elle sera en moyenne d'environ 20% par an pour les 5 prochaines années. L'EPS X 4 du troisième trimestre place les actions à 13,1 fois le prix actuel de 30 $ après la baisse de 30% des derniers jours. Les ours ouvrent des positions courtes. Mais quand on y pense, les gens qui se rencontrent en ligne semblent plus sûrs que de se rencontrer en personne à coup sûr. Mon cœur va au peuple chinois qui est exposé à l'épidémie de coronavirus, mais je ne m'inquiète pas à long terme pour Momo. Momo a environ 2 milliards de dollars dans le coffre de guerre des actifs actuels et une machine génératrice de trésorerie du futur sous-monétisée (Tantan).

Évaluation

Au prix ADS de 30 $ le vendredi, Momo troque les ventes du 2,7X T3 annualisées, et 13.1X bénéfice. La capitalisation boursière est de 6,2 G $. Le prix / ventes est une mesure importante pour comparer les entreprises à croissance rapide qui peuvent investir massivement dans la croissance, supprimant ainsi les bénéfices. La croissance des revenus de Momo au troisième trimestre était de 22%.

États-Unis Match basé a été un stock fantastique à posséder. À titre de comparaison d'évaluation, il se négocie à 12X ventes, 48X bénéfices et augmente ses revenus de 15% par an au cours des 5 dernières années. Les actions de Match Group ont augmenté de 150% au cours des 2 dernières années tandis que Momo est en baisse de 5%. Les perspectives de rencontres sont-elles bien meilleures dans le monde sans-Chine au cours de la dernière année? La Chine compte 200 millions de célibataires.

Le tableau suivant parle de lui-même. L'opportunité de croissance des revenus dans l'espace de rencontres en Chine semble exceptionnelle!

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Négatifs potentiels

  • Le coronavirus s'avère irrésistible. Peu probable mais possible.
  • La Chine autorise Match à concourir en Chine. Peu probable mais possible, et Momo aurait encore une chance de se battre.
  • Momo commence rapidement à perdre des parts de marché au profit d'une nouvelle application de rencontres chinoise.
  • Le retour sur capitaux déployés dans le futur est une préoccupation, bien que nous pensons que Tantan était une bonne acquisition et sera rentable à l'avenir.
  • Interférence réglementaire est une menace.

Gestion / Propriété / Gouvernance d'entreprise

Yan Tang, président, cofondateur et PDG détient un peu plus de 20% des actions en circulation. Je préfère posséder des entreprises dirigées par un fondateur / entrepreneur lorsque cela est possible car elles ont souvent le meilleur intérêt de l'entreprise à cœur tout en pensant à long terme. M. Tang détient plus de 70% des droits de vote de la société en détenant des actions de catégorie B, ce qui est préoccupant. Cette position dominante peut empêcher le conseil d'agir de façon indépendante.

La société a versé quelques dividendes spéciaux dans le passé récent avec un dividende spécial en avril 2019 de 0,62 par ADS, soit environ 25% du bénéfice net ajusté. C'est agréable de voir un retour de capital occasionnel aux actionnaires.

Le fondateur et PDG de Tantan, Wang Yu, est très compétent à mon avis et est resté PDG de Tantan.

Conclusion

Profitez des problèmes réglementaires précédents, la Chine une économie plus faible, les différends commerciaux et la nouvelle menace de coronavirus qui ont tenu le cours de l'action de Momo en échec au cours des deux dernières années. De bonnes choses se produisent lorsque vous achetez une entreprise avec 1) des besoins d'investissement en capital faibles, 2) un excellent bilan avec une dette minimale, 3) une croissance rapide des revenus et des bénéfices, 4) une évaluation actuelle bon marché en raison d'une crise 5) une excellente gestion alignée

Divulgation: Je suis / nous sommes longtemps MOMO. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une société dont le stock est mentionné dans cet article.

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